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segunda-feira, novembro 23, 2009

Apenas 18% das ações novas sobem mais que o Ibovespa

Apenas 18% das ações novas sobem mais que o Ibovespa
Adriana Cotias, de São Paulo
23/11/2009

A amostra inclui os bilionários lançamentos do Santander (R$ 13,2 bilhões) e da Visanet (R$ 8,4 bilhões).

Das 112 ofertas públicas iniciais de ações (IPO, em inglês) realizadas no Brasil desde 2004, quando a Natura abriu a fila das captações, só 20 (18%) superam o Ibovespa. A amostra, elaborada pelo Valor Data, inclui os bilionários lançamentos do Santander (R$ 13,2 bilhões) e da Visanet (R$ 8,4 bilhões), além das mais modestas Cetip e Tivit, todas em 2009. Na safra atual, nenhuma novata bate o Ibovespa. Abaixo da lista de casos bem-sucedidos, 40 têm desempenho entre 50% e 90% pior do que o índice.

Apesar da volta das emissões ser recente no país e o histórico ser pequeno, esses resultados levantam dúvidas sobre o comportamento das novas companhias no decorrer do tempo. Em seu livro "Investindo em Ações no Longo Prazo", o professor Jeremy Siegel, da Universidade da Pensilvânia, transcreve um teste que fez com 8.606 IPOs lançados entre 1968 e 2001, sob a hipótese de os investidores terem adquirido as ações no lançamento e mantido os ativos em carteira até 2003. De total de empresas examinadas, o retorno em 79% dos casos foi pior do que um índice representativo de empresas de segunda linha. A conclusão de Siegel é que grandes vencedoras como Cisco e Wal-Mart não podem compensar os milhares de IPOs perdedores.
No Brasil, quanto maior a valorização da ação na estreia, mais relevantes tendem a ser os ganhos posteriores. Essa é a conclusão do professor de finanças Ricardo José de Almeida, do Insper Instituto de Ensino e Pesquisa. "Quando o coordenador garante ganho para quem entra, aumenta a confiança de que a empresa foi lançada num preço bom", diz. "Já quando a ação frustra as expectativas, mesmo os compradores que acreditaram na empresa levantam dúvidas sobre sua qualidade".

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